是由挂面纸和通过瓦楞棍加工而形成的波形的瓦楞纸粘合而成的板状物，一般分为单瓦楞纸板和双瓦楞纸板两类，按照瓦楞的尺寸分为：A、B、C、E、F五种类型。瓦楞纸的发明和应用有一百多年历史史，具有成本低、质量轻、加工易、强度大、印刷适应性样优良、储存搬运方便等优点，80%以上的瓦楞纸均可通过回收再生，瓦楞纸可用作食品或者数码产品的包装，相对环保，使用较为广泛。

  1）2016年10月开始进入快速上涨通道，主要受原材料上涨、环保、运输费用提升及旺季需求增加等因素助推提升；

  3）2017年4月以来开始新一轮价格上涨，上涨是10月进入价格高位震荡的态势。全年的平均涨幅在30%左右。

  2017年6月开启纸价快速上涨的状态，纸厂集体提价，下游采购热情较高，纸厂库存低位运行，主要由于1）外废进口政策趋严，2017年5月的第十一批进口额度迟迟未放开，第一批是第十批审批通过比例下滑明显。外废进口限制直接导致对国废需求的提升，国废价格因而快速上涨，带动箱板瓦楞纸价格持续上升；2）下半年进入需求旺季，下游包括电商，食品饮料及家电等行业出货量增加带动箱板瓦楞纸的需求增加。

  短期来看，我们对箱板瓦楞纸价格持有乐观态度，在下半年消费旺季，箱板瓦楞纸行业随着库存消耗，仍有价格反弹空间。

  长期来看，价格仍有上涨动力。一方面，2018年相对2017年明确减少的量，混合废纸2017年1-9月进口409.4万吨，30万吨以下纸企（共72家）进口废纸（富阳四大集团除外）223万吨，全年的进口额度约2810万吨，减少部分占比22%，影响较大；另一方面，集中度提升趋势明显。全国申请外废的企业共计111家，30万吨以下企业数量占比65%，大厂逐步由于具备进口配额及进口价格优势，相对成本较低，利润丰厚。同时，强周期的箱板瓦楞纸行业会随着优势向大厂靠拢，集中度提升，周期性减弱，行业盈利稳定性提升。

  造纸行业自 16 年下半年开始进入景气周期后，由于长期盈利不振导致的经济性去产能和环保压力带来的行政化去产能，新产能投资不足，企业库存下行，进而抬高了纸品价格，造纸企业盈利大幅好转。目前行业高景气已经维持 1 年多时间，而新增产能投放进度仍较慢，从宏观数据看，17年前8个月行业固定资产投放1953亿元，同比下降0.9%，考虑到新产能从固定资产投资到达产至少要 1 年半左右时间，18 年下半年行业大部分新产能无法落地，行业供需缺口有望延续到 19 年。

  从微观企业情况，行业龙头企业之一山鹰纸业计划 18 年在浙江省嘉兴市海盐县，投产年产 50 万吨低定量强韧牛卡纸、43 万吨低定量高强瓦楞纸、27 万吨渣浆纱管原纸 3条生产线 万新产能，根据山鹰纸业 9 月 1 日公告该投产计划改为在湖北省荆州市公安县，建设年产 42 万吨低定量瓦楞原纸/T 纸生产线 万吨高定量瓦纸和年产 47 万吨低定量 T2/T 纸生产线项目，我们认为随着环保的趋严，自备电厂等新产能配套设施审批难度加大，新产能成本高于老产能，造纸行业的新产能投放受限。